债市早参｜10月20日｜央行新政明确隔夜回购利率将成为主要政策利率，机构认为“近似变相降息”；将退出存贷款基准利率

债市要闻 【潘功胜宣布即将推动出台的一系列政策措施 机构：近似于变相降息 或利于广义利率中枢下行】 10月19日，在2026金融街论坛年会开幕式上，中国人民银行行长潘功胜宣布即将推动出台的一系列政策措施，包括设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具、扩大常备借贷便利的适用机构范围、推动债券市场互联互通落地、便利境外金融机构在境内外汇市场开展人民币购售业务等。货币政策框架转型方面，央行将研究择机把公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率。推动贷款利率定价基准更加多元，并退出存贷款基准利率。央行将密切跟踪研判人工智能发展的宏观影响，前瞻性做好政策考量和准备，稳妥推进人工智能在金融领域的应用。 机构解读：人民银行将研究择机把央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率。从实际效果来看，政策利率“换锚”意味着未来银行间市场可以在日常获得价格更低的隔夜资金投放，机构拆借成本下降或有利于重新打开债券投资的息差空间，推动债市行情发展。在政策利率“换锚”后，长端利率的定价约束或有放松。 此外央行行长发言提及，从比较单一地参考贷款市场报价利率（LPR）定价向更加多元的定价基准转型，这一改革也是央行当前重点试点并推广的政策之一。在当前央行操作持续偏呵护的背景下，贷款利率定价基准改革也有利于广义利率中枢下行。 最后，设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具，是将6月陆家嘴论坛上提出的研究议题正式落地。机构需要满足宏观审慎要求，在获取资金时也要提供高等级抵押品。这等同于要求机构日常需要做好更严格的内控工作与指标管理，接下来需要关注工具设立后央行对于非银机构具体的宏观审慎评估细则。 对于债市，政策利率“换锚”，外加隔夜逆回购成为未来央行短期投放的主流方式，是市场多项预期中较为乐观的情形，其对利率定价的影响或等同于变相降息。从市场预期来看，央行隔夜投放的定价或在1.25%附近，低于7天逆回购利率约15bp，这也意味着此前10年国债收益率隐含的5-7bp的降息定价基本被消化，其合理下限水平或相应调整至1.55%-1.60%区间，对应本轮30年国债的下限水平或可至1.90-1.95%。 【央行等多部门：支持符合条件的科技型企业通过“玉兰债”“上海自贸离岸债”等模式发债融资】 中国人民银行等多部门印发《关于金融支持建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心的指导意见》。其中提出，先行先试便利科技型企业跨境贸易投融资。指导金融机构为从事研发服务、知识产权服务、软件服务、算力服务等服务贸易的优质企业提供更高效便捷的跨境资金结算服务。支持境内科技型企业的境外研发中心、离岸创新平台、境外技术子公司等开立相关境内外汇账户，便利科技型企业科研资金跨境调拨。建立重点科技创新领域企业便利跨境收支服务机制。优化境内银行境外贷款管理，拓宽境内科技型企业境外融资渠道。支持境内非企业科研机构接收和使用境外资金参照外商直接投资办理汇兑有关手续。 同时提出，深化跨境金融规则衔接与市场互联互通。对标国际高标准经贸规则，探索便利科学数据、知识产权等要素跨境流动机制，完善跨境知识产权维权和融资服务体系。在依法合规、风险可控的前提下，深化跨境科技金融合作，支持金融机构参与跨境信贷、并购、银团贷款等服务。稳步推进资本市场互联互通。支持符合条件的科技型企业通过“玉兰债”“上海自贸离岸债”等模式发债融资。支持符合条件的“创新积分制”企业参照高新技术企业等在跨境融资便利化试点规定额度内自主借用外债，并适当提高额度。 《意见》还提出，发挥债券市场服务科技创新效能。鼓励市场机构创设科创债指数化产品，提供多元化的科技创新领域资产配置工具。鼓励应用信用风险缓释凭证（CRMW)、信用保护工具等支持科技创新债券发行和投资。用好科技创新与民营企业债券风险分担工具、支持民营企业债券风险分担机制政策，为符合条件的民营科技型企业和私募股权投资机构发债融资提供担保增信。鼓励地方建立科技创新债券发行综合服务窗口或平台，配套提供宣传路演、增信赋能等“一站式”综合服务。支持研究制定科技创新债券信用评级行业标准。 【国家统计局：9月份一线城市商品住宅销售价格环比继续上涨，二三线城市环比降幅总体收窄】 国家统计局城市司高级统计师杨彩芳解读2026年9月份商品住宅销售价格变动情况统计数据，2026年9月份，70个大中城市中，一线城市商品住宅销售价格环比继续上涨，二三线城市环比降幅总体收窄，一二三线城市同比降幅均收窄，环比上涨城市个数比上月增加。9月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%，涨幅与上月相同，其中上海、广州和深圳分别上涨0.2%、0.2%和0.3%，北京下降0.2%；二线城市新建商品住宅销售价格环比由上月下降0.1%